来源：中国证券报

2019年仅剩一个月的交易时间。11月份以来，多家券商召开2020年策略会，券商纷纷发布对A股市场2020年展望，总体来看，券商对明年市场普遍持较为乐观的态度，不少券商喊出“牛市”口号。

A股将走向成熟牛市

今年以来，A股市场走势较好，结构性机会不断出现。截至11月28日，上证指数累计上涨15.87%，深证成指累计上涨32.91%，创业板指累计上涨33.85%。回顾去年年底各券商对2019年A股市场趋势判断，总体表现出较大分歧。

而对于2020年市场展望，券商普遍预期乐观。中信证券喊出“小康牛”，中信证券表示，2020年A股将进入2019年开启的这轮3-5年牛市的第二阶段。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A 股有望迎来2-3年的“小康牛”。

海通证券表示，2020年将迎来牛市主升浪。上证综指2440点已开启第六轮牛市，牛市有三个阶段，盈利和估值戴维斯双击的牛市第二阶段即主升浪蓄势待发。

兴业证券表示，整体来看，2020年市场以中枢逐步震荡抬升为主，需把握结构性机会。在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正属于中国的权益时代有望正式开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。

招商证券表示，从2019年开始，A股开启了新一轮七年周期，2020年市场在更加宽松的环境下有望继续上涨，一旦涨幅超过20%会触发居民资金加速入市，市场将加速上行。招商证券称之为“七年宿命牛”。

新时代证券表示，2020年将迎来戴维斯双击牛，2020年A股可能会出现2010年以来第一次戴维斯双击。

华泰证券预计，2020年全年A股净利润增速10.9%，沪深300估值的提升空间在10%以上。

联讯证券表示，岁末年初迎来政策密集期，行情有望被点燃，2020年有望挑战3700点区域，上半年行情更为确定。

太平洋证券认为，2020年下半年股市将牛熊切换，沪指有望迎3600点。

东方证券认为，2020年A股依然会呈现较为明显的结构性行情，龙头股向好趋势不会结束，而成长股将迎来上涨机会，全年结构性机会可期。

安信证券表示，A股将走向成熟牛市，短期市场受制于年底风险偏好与通胀预期，预计2020年初市场将迎来阶段低点，值得布局。

增量资金纷至沓来

今年以来，随着A股纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数并稳步提高纳入权重，资金不断流入A股市场。数据显示。截至11月28日，今年以来北上资金净流入2780.78亿元。

对于2020年市场增量资金，券商预计并不缺乏，来自外资、保险及居民存款等增量资金将纷至沓来。

海通证券表示，在金融供给侧改革的大背景下，未来居民和机构的大类资产配置都将偏向权益。居民方面，2018年我国居民资产中房地产占比为70%，股票和基金配置比例仅为3%。受益于人口年龄结构变化、地产投资属性弱化、产业结构调整等因素，未来我国居民的资产配置将从房产转向股权资产。

机构方面，我国险资和理财资金均配置了大量非标资产，在打破刚兑的背景下无风险利率下行，机构需增配权益资产来提高长期收益率。2018年我国保险类资金和银行理财资金合计规模接近60万亿元，持股比例均不到10%，潜力还很大。

中信证券表示，产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为A股增量资金的主要来源。

华泰证券预计，2020年海外增量资金规模大约为2885亿-3847亿元，2020年险资增量资金规模有望达2595亿-4080亿元左右；2020年保障类增量资金规模约1522亿-2666亿元；2020年商业银行理财子公司资产管理有望带来1000亿元左右的增量资金；2020年公募基金新成立偏股型基金份额有望达4800亿-5200亿份。

安信证券预计，明年A股有望迎来超过1.2万亿元以上长期增量资金，配置需求和政策支持是推动长期资金入市主因。

东方证券表示，海内外各类长期资金对A股“投注”将不断提升，预计2020年A股增量资金为7000亿元；另外，随着注册制改革加快和再融资放开，明年A股供给或提升，资金需求达6600亿元。因此，2020年A股资金面供需将处于紧平衡状态。

新时代证券表示，2020年增量资金不只是海外、保险等机构资金，个人投资者也有可能入场。

券商青睐科技股

2020年在A股预期乐观的情况下，哪些板块能够取得超额收益？

中信证券表示，一季度坚持以低估值板块防守。基本面预期与通胀压制是主要矛盾，包括资本市场改革在内的政策也是关注焦点。市场有一定调整压力，建议伺机而动，坚持对金融、消费以及医药板块配置。二季度科技消费两手抓。稳增长政策发力，内外流动性改善，叠加资本市场改革密集落地；风险偏好修复驱动市场上行。指数空间虽然有限，但预计TMT、消费领涨下市场活跃度较高，赚钱效应比较明显。三季度缓慢切换风格。基本面向上，政策重心转向调结构，两者此消彼长，TMT和消费行情分化，建议季末逐步切换风格，增配工业与金融板块。四季度超配工业和金融等权重板块。盈利增速弹性提升，预期持续改善，“十四五”规划渐行渐近，基本面与政策再次成为焦点。在“轻装上阵”的工业与金融等权重板块驱动下，预计上证综指上行空间会大于二季度。

海通证券认为，“科技+券商”有望成为本轮主导产业，这是因为我国进入后工业化时代，步入信息化时代，重点发展产业是科技类行业，而为科技类行业提供融资服务的是券商，所以未来进入牛市爆发期的主导产业将是科技+券商；当前银行地产板块估值低、基金持仓低、前期涨幅低，配合事件催化，岁末年初银行地产可能出现异动。

安信证券表示，2020年优先重点关注电子、5G应用与新能源汽车，积极关注制造业景气变化。重点关注行业有电子、传媒、计算机、新能源汽车、高端装备制造等。重点关注主题为自主可控、国企改革、“十四五”规划、5G应用。

东方证券表示，风格上依然坚守龙头股全年配置价值，行业层面建议配置：5G建设应用加速下的电子(泛射频模块、终端零部件、VR/AR、IoT等新兴产业以及TWS耳机产业链)、通信(云计算下的网络设备、IDC和云视频，5G投资下的基站、传输设备和天线射频及光模块)、传媒(云游戏和高清视频)以及计算机(云计算、产业信息化建设以及信息安全)板块；消费(包括医药)长期看好细分领域龙头；低估值板块(银行和建筑建材)将有阶段性估值修复机会；主题上建议关注新能源汽车产业链及半导体装备制造板块。

（文章来源：中国证券报）

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